兴证国际发布研究报告称,维持泉峰控股(02285)“买入”评级,预计2024-2026年的营业收入将分别达到16.55、19.22及21.98亿美元,经调整净利润分别达1.31、1.50及1.78亿美元,2024年同比扭亏为盈。公司在2024Q3收入端有望凭借各个渠道、各个品类的均衡发展,实现较快同比增长,2024年全年收入增速有望高于该行此前预期的20%同比增速。利润端,随着生产规模修复,原材料价格较低,EGO的快速成长有望带动毛利率提升,但汇率或将产生负面影响。
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盈喜公告:2024年1-9月公司录得净利润1亿美元,同比增长超335%,主要受益于EGO强劲表现、去库周期结束带动出货增长、生产规模修复及经营效率提升、营运开支优化。公司预计2024年全年有望维持20%+的收入增速。
兴证国际主要观点如下:
线上渠道快速增长,经销商渠道稳步发展中:
公司发力亚马逊渠道,带动线上渠道收入快速增长,2024年公司线上渠道收入占比有望达到双位数水平,未来有望持续维系快于公司整体的收入增长,并带动线上收入占比持续提升。在经销商渠道,公司稳步拓展中,公司正在推进北美主要市场的高端分销商合作关系,同时欧洲的分销政策在未来有望持续调整,带动毛利率进一步提升,经销商渠道为公司未来持续发力高端市场和商用市场打下基础。
2024Q3毛利率有望同比改善:
受益于高毛利率品牌EGO的销售表现、Q3生产规模恢复带来的规模效应、原材料例如锂电池价格处在低位等有利因素,Q3公司毛利率有望实现同比改善,同时,汇率或带来不利影响。公司持续精细化运营,严格把控管理费用,同时在营销费用和研发费用上稳步投入中。
下游零售商库存恢复至较健康水平:
公司OPE和电动工具持续受益于下游零售商进入补库周期,带动公司出货端实现增长,进入Q4下游零售商库存回到较健康的水位,预计此后下游零售商补库将与POS端增速维持较一致水平。同时,EGO有望在行业下游终端需求仍偏弱的背景下,实现快于行业平均的增速水平。
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